此條目介紹的是金融学中的margin。关于经济学中的margin，请见「
边际」。
此條目介紹的是金融保证金。关于其他保证金，请见「
保证金」。
保證金（英語：Margin），粤语音译为孖展，是指以抵押按金來買賣證券、期權或期貨的交易，而抵押的作用是抵消處理孖展的銀行或證券行的信用風險。此等風險會在以下情況出現：
- 買賣多於手頭上的證券（包括在首次公開募股的情況）
- 合約交易
- 買賣期貨
- 裸期權（uncovered option）
各地規定 编辑
美國 编辑
美國Reg T保證金戶口要求的初始保證金為50%，維持保證金25%。初始保證金及維持保證金以投資者資金佔證券市值的比例計算。
以下例子中，投資者持有$5000按金，並向金融機構借入$5000，買入總值$10000證券。
| 證券價格 | 按金 | 按金比例 | 融資 | 融資比例 |
|---|
| 10000 | 5000 | 50.00% | 5000 | 50.00% |
| 9000 | 4000 | 44.44% | 5000 | 55.56% |
| 8000 | 3000 | 37.50% | 5000 | 62.50% |
| 7000 | 2000 | 28.57% | 5000 | 71.43% |
| 6500 | 1500 | 23.08% | 5000 | 76.92% |
當證券價格下跌到$6500，投資者的按金比例會跌到23%。由於低於維持保證金，金融機構會要求投資者存入額外資金，或把部分倉位出售。
歐洲聯盟 编辑
歐洲證券及市場管理局（ESMA）於2019年修訂了差價合約的槓桿比率限制。此槓桿上限只適用於一般的零售投資者。專業投資者可以使用更高的槓桿比率。
ESMA規定的槓桿上限 | 資產 | 槓桿比率 |
|---|
| 主要貨幣 | 30 |
非主要貨幣
黃金
主要指數 | 20 |
商品（黃金除外）
非主要指數 | 10 |
個別股票
其他指標 | 5 |
| 加密貨幣 | 2 |
例子 编辑
股票 编辑
- 長倉
投資者以孖展形式購買某公司股票，假設該股票價格為100元，他以20元建倉（初始保證金），另外80元則從經紀借得。經紀要求客戶的孖展倉位要超過10元（最低保證金）。
假如股價從100元下跌至85元，投資者的剩資產只剩下5元，他可以選擇斬倉（損失15元本金）或償還經紀部份貸款（補倉），以把孖展倉位維持在10元以上。
- 短倉
投資者以孖展形式沽空某公司股票。投資者以20元建倉（初始保證金），經紀向他借出價值100元的股票。經紀要求客戶的孖展倉位要超過10元（最低保證金）。
假如股價從100元上升至115元，投資者的剩資產只剩下5元，他可以選擇斬倉（損失15元本金）或償還經紀部份貸款（補倉），以把孖展倉位維持在10元以上。
期權 编辑
部分期權交易可以在現金戶口進行，包括買入期權及賣出備兌期權（covered option）。
裸期权（uncovered option）需要在保證金戶口進行。
裸期权有兩種：
- 賣方在沒有相關資產下沽空認購權（short call），若買方行使期权，賣方必須借入相關資產交收，履約義務。
- 賣方在沒有100%現金擔保下沽空認沽權（short put），若買方行使期权，賣方必須借入現金買入相關資產。
參見 编辑
腳注 编辑
- ^ 刑事保證金之發還 （页面存档备份，存于互联网档案馆） - 司法院
- ^ 財產出租收有押金，納稅義務人確已將該押金運用所得申報納稅者，其押金計算租賃所得之規定 （页面存档备份，存于互联网档案馆） - 財政部稅務
- ^ 保證金交易相關說明 （页面存档备份，存于互联网档案馆） - BingX學院
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